美政府从头确定也门胡塞武装为“外国恐怖组织”
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在关税大战剧烈晋级的布景下，4月18日举行的国务院常务会议备受重视。
其中有一句关键性表述，释放了与以往不同的信号——要持续安稳股市，持续推进房地产自卖自夸平稳健康开展。
股市放在了楼市的前面。
从上一年九月底开端，高层就频频提及安稳楼市和股市，但楼市一直是摆在股市前面的。这次互换了次第，初次将股市置于房市之前，引发了自卖自夸广泛重视。
这一改变的布景，是中美关税战的持续晋级，扩展内需、提振消费成为燃眉之急。
股市和楼市向好关于提振消费的作用主要在两个方面，一是财富效应；二是工业性收入。
财富效应，便是手里财物价格涨了，跌倒没有变现，但也觉得自己很有钱，所以勇于消费。
在房价快速上涨的时代，楼市的财富效应惊人。甚至有夸大的说法，北上广深有套房，人均都是千万富翁。
人们觉得自己很有钱，就会斗胆的消费，去国外旅行，买奢侈品，跌倒还背负着房贷。
房价现已跌了四年，财富效应化为乌有，跌倒现在一线城市房价有筑底的痕迹，但远没有大幅反弹，所以无法再盼望房地产带来财富效应，撑起内需大旗。
在带来工业性收入方面，房产也不是好财物了，由于房租在持续人世，租借收益都够不上还房贷。
与房产比较，股市会是发生财富效应和带来工业性收入的更好抓手。
从4月8日到4月17日，A股走出八连阳。而在大洋的对面，美股则持续不断的暴降。
在关税风暴面前，我们千万不要轻视了国家队护盘的决计和力气。
并且这次护盘，除了与之前的救市相同”出手阔绰“之外，还有两个特色。
一个特色是反应速度十分快，关税风暴开端后的第一个交易日，中心汇金率先在盘中发布公告坚决看好我国本钱自卖自夸开展前景，并再次增持ETF。
第二个特色是这次救市跌倒仍以沪深300为代表的价值蓝筹筑牢底盘，但科技生长前锋也已强势入局。
这释放出清晰的信号，要守的不止是指数点位的数字防地，而是对我国科技的决心与偃蹇困穷。假如A股持续低迷，或许加重对工业链转移、科技封闭的忧虑。稳住股市，相当于向国内外传递“我国经济耐性”的信号。
所以，股市和房市的次第互换，标明股市在经济大局中的战略地位明显进步。尤其在应对外部不确定性时，安稳股市成为提振社会决心、引导预期的重要抓手。
并且，A股在全球动乱中表现出的安稳性，也增强了人民币财物的吸引力。现在全球本钱大调仓，一部分去了欧洲，也有一部分正在加快回流我国香港。
我国经济正从高速添加转向高质量开展，需求经过股市优化资源配置，支撑科技创新和工业晋级。
以往是在参加WTO和城市化进程加快的布景下，靠外贸和基建、房产出资来拉动经济，所以财富的载体集中于房产。未来则寄望于科技创新和消费晋级，股市就要肩负起带来财富效应与添加家庭工业性收入的重担。
次第的互换，不是说房产就不重要了，其实在关税风暴中，稳楼市更重要了。
毕竟在2024年，我国房地工业添加值占GDP的比重为6.3%。房地产出售会直接影响家电、家具、建材等地产后周期消费品的需求，也会带动房地产上下游职业，如钢铁、水泥、家电等相关范畴的出资与保持。
在撑起内需方面，房地产不能掉链子，所以”要持续推进房地产自卖自夸平稳健康开展“。
只是在当时局势下，股市和房市一升一降，一个代表未来，一个代表曩昔。
房市还处在“保交楼”、优化供应结构等方针下完成软着陆的阶段，而在“做强国内大循环”的战略目标下，股市作为直接融资途径的作用凸显，在扩展内需、提振消费方面也被寄予厚望。
4月18日国常会上还有一段表述——相关行动一旦推出，要直达企业和征途，进步落地功率，保证施行作用。
“相关办法一旦推出”，这说明消息面动态应该不远了，并且会有更多超预期的方针。
在房市层面，或许抒发：持续加大棚改力度；扩展各地”以旧换新“方针的规模和强度；持续下降首付标明和优惠房贷利率；扩展公积金规模；持续有极限铺开各城市，尤其是一线城市的限购、限售等方针。
在股市方面，估计将细化中长期资金入市方针，比方保险资金、社保基金，并经过科技赋能监管来防备危险。此外，注册制全面落地和退市机制完善也将成为要点。
不管股市和房市的次第怎样，能够预见的是，更强烈的经济影响方针在路上了。
十分时期，就要有十分之举。
非常时期稀有信号，两个跟你最相关的大事，变了
稀有信号。在关税大战剧烈晋级的布景下，4月18日举行的国务院常务会议备受重视。其中有一句关键性表述，释放了与以往不同的信号——要持续安稳股市，持续推进房地产自卖自夸平稳健康开展。股市放在了楼市的前面。...
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作为潍坊大型百货集团，潍百集团现具有佳乐家、中百超市、中百便当等多个品牌，2023年运营额挨近200亿元，是不行忽视的区域零售龙头。近年来，潍百集团提出安身潍坊，辐射山东，相继将触角伸向济南、青岛等周边城市，但在内地潍坊，盒马首店的入驻或许也将给这家本乡巨子带来新的压力。
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特朗普宣告“对等关税”后，其方针履行与商场预期频频转机，对此，咱们经过本文答复商场关怀的几个要害问题。榜首，特朗普方针摇晃的要害原因在于，其有短期战术，也有长时刻方针，但没有明晰的完结途径规划。因而，应削减对特朗普“正向方针”的评论，更多重视其面临的“负向束缚”，短期束缚看商场动摇、中期束缚看财务法案、长时刻束缚看中期推举。特别是本年四季度进入中期推举预备期，特朗普将面临越来越显着的推举束缚。第二，近期金融商场也对特朗普政府重塑金融系统的“庞大叙事”有所评论，如“海湖庄园协议”。但咱们以为，特朗普本身更关怀经贸问题，对金融问题的重视度有限，决议方案团队亦无共同声响，故更应视为智库层面的思路评论，而非实质性的方针推进。第三，在美国与其他国家的经贸商洽上，咱们以为特朗普在90天内与其他国家达到协议的难度极大，也不或许由此完结对我国的“围堵”，反而我国外部经贸开辟的空间将愈加宽广，带来新的战略机会。第四，在中美经贸形式上，我国对交易商洽一直持打开情绪，但对话有必要在相互尊重的根底上以相等方法进行；国内方针关于应对外部压力也有足够预备。鉴于特朗普关税方针与商洽方针的不断重复，短期内可更多聚集国内方针加码对冲的力度与节奏。
▍地缘政治半月谈系列陈述，致力于剖析我国资本商场面临的国际联系环境，将中美联系、中欧联系、一带一路、地缘抵触等问题融入关于我国经济的方针判别与我国财物的战略考虑。咱们判别，4月商场面临的外部地缘政治环境是：关税冲击复杂多变，不确定性依然显着，但国内方针也将有力对冲。特朗普宣告“对等关税”后，其方针履行与商场预期频频转机，对此咱们答复了商场关怀的几个要害问题。
▍自4月2日以来，特朗普关税方针频频改动，预期频频转机，怎么了解背面的原因？是否存在可猜测的形式？咱们以为特朗普团队的方针摇晃，在于其有短期战术，也有长时刻方针，但没有明晰的完结途径规划。因而，应削减对特朗普“正向方针”的评论，更多重视其面临的“负向束缚”。
特朗普的短期战术是什么？其或频频运用三大商洽战略以获取更多利益，导致全球商场危险偏好不断重复。战略一：“战略含糊”，以不确定性发明商洽优势。特朗普在宣告关税方针改动时，或故意坚持方针细节和施行时刻的不确定性，使得各国难以猜测美国的详细举动，然后在商洽中处于被迫位置。战略二：“锚定效应”，使10%的基准关税要价更易被承受。特朗普经过设定初始高关税作为参考点，使得后续任何低于这一水平的关税降幅都被视为美国的“退让”，使本来被视为极点的情绪逐步成为可承受的常态。战略三：“分而治之”，使各国在商洽中堕入“囚犯窘境”。特朗普或对不同国家提出不同的商洽条件，迫使各国争相向美国提出独自的交易“优惠”，最终使美国可以从中择优挑选，获取最大利益。因而，特朗普关税方针的实在意图在短期内难以被彻底印证，或将导致全球商场危险偏好不断重复。
特朗普的长时刻方针是什么？制造业回流或是其中心方针，因而10%的基准关税与特定职业关税或将保存更久，而高额“对等关税”或是施压筹码。结合万斯、格里尔等人近期表态，特朗普团队的长时刻经济方针在于以“对外关税”+“对内减税”推进制造业回流，然后将美国从头打造为“生产型经济体”。依据这一长时刻方针，咱们以为特朗普不同类型关税的可商洽性或存在显着分解。一是基准关税：依据耶鲁大学The Budget Lab测算，全球10%的基准关税或将为美国每年带来约3000亿美元的财务收入。咱们以为，结合美国现在的赤字压力与特朗普财务增收的诉求，全球10%的基准关税或将保存更久，为推进减税发明有利条件。二是特定职业关税：针对钢铁、铝、轿车，以及后续半导体和医药等特定职业的232关税反映了特朗普促进特定产业链回流的诉求，背面具有较强的国家安全与产业方针导向，调整难度或相同相对较高。三是高额“对等关税”：以“对等”为名的针对各国的高额关税，本质上是特朗普政府施压与交换商洽对手退让的方针东西，具有更大的调整空间。
除制造业回流的方针外，近期金融商场也对特朗普政府重塑金融系统的“庞大叙事”有所评论，如“海湖庄园协议”。但咱们以为，特朗普本身更关怀经贸问题，对金融问题的重视度有限，决议方案团队亦无共同声响，故更应视为智库层面的思路评论，而非实质性的方针推进。商场对“海湖庄园协议”（Mar-a-Lago Accord）等重塑全球金融系统的叙事评论较多，但特朗普自己对此并未有相关表述，其更在乎经贸议题。而在金融系统方面，特朗普团队最直接且最重要的决议方案者仍是贝森特，其对现有金融系统的建议具有较强的建制派颜色，屡次着重美元作为国际储藏钱银的重要性，表明关税最终方针是完结更公正的交易条件，而非长时刻削弱美元，美元走强还将抵消部分关税带来的通胀效应；其以为削减政府开销是处理债款和赤字问题的要害，但不该一次性大幅削减，以防止引发经济衰退。相比之下，“海湖庄园协议”提出者斯蒂芬·米兰建议急进变革，提出过以安全防卫等公共物品交换弱势美元、债款展期置换、关税发明收入、对外国持有美元财物收取费用等急进建议。可是，其白宫经济参谋委员会主席的人物非严厉含义的内阁（cabinet），因而相关论说《重组全球交易系统：用户攻略》或难代表特朗普政府情绪，或可更多视为智库思路评论而非实践的方针方案。此外，咱们以为美国对华金融范畴的施压或许会有，但实践落地的概率不大，并且我国也有充分预备。4月13日，香港特区政府财务司司长陈茂波表明，“香港已树立便当已在海外上市的企业在港进行两层上市或第二上市的监管结构；针对全球最新改动，已指示证监会和港交所做好预备，若在海外上市的中概股期望回流，有必要让香港成为它们首选的上市地”。
展望后续，特朗普方针短期内不确定依然较高，故可削减对其“正向方针”的评论，更多重视其面临的“负向束缚”：短期看商场动摇、中期看财务法案、长时刻看中期推举。特别是本年四季度进入中期推举预备期，特朗普将面临越来越显着的推举束缚。咱们以为，特朗普团队在实践施政进程中并非无所顾忌，其仍将遭到金融商场、财务法案、中期推举的三重束缚。短期来看，金融商场稳定性或对其发生限制，特朗普团队关于美债和美股或存在必定心思阈值，短期内相关危险已跟着关税豁免落地而暂时企稳。中期来看，环绕减税和债款上限的财务法案或是其下一限制要素，美国国会预算办公室近期正告，假如国会议员未能及时进步或暂停债款上限，联邦政府最早或许在本年8月就无法准时付出悉数账单，因而咱们以为本年年中各方环绕财务的博弈烈度或显着晋级。共和党内关于进步债款上限的方向有共同，但在暂停上限的时刻期限、配套减支规划等方面存在必定不合。长时刻来看，中期推举才是对特朗普的底子束缚，或能底子上影响特朗普的行为形式。总统加征关税的权利本质上来自于国会的授权，程序上国会可从立法层面临总统运用关税的权利进行限制。从曩昔几届中期推举的前史来看，民调在一年之前（即总统新任期首年的11、12月）根本现已定型，选民对经济的体感将逐步“固化”，因而到了本年四季度进入中期推举预备期，国会层面临特朗普的限制或更易闪现。
▍怎么看待美国方案与其他国家打开的经贸商洽？咱们以为，特朗普在90天内与其他国家达到协议的难度极大，也不或许由此完结对我国的“围堵”，反而我国外部经贸开辟的空间将愈加宽广，带来新的战略机会。
虽然美国现在已与英国、澳大利亚、韩国、印度和日本等多个国家打开交易商洽，但在90天内达到协议的概率较低。当地时刻4月15日，贝森特在承受yahoo财经的采访时也表明，与首要国家完结关税协议所需的时刻或许超越特朗普政府设定的90天暂停期。从前史经验来看，两边交易商洽的时刻维度往往以年为单位，如美澳协议耗时近2年，美墨加协议耗时近3年，美韩交易协议耗时6年。特别是特朗普团队着重的商场准入、汇率操作等非关税壁垒，将触及一国很多法律制度修订，难以一蹴即至，与90天的时刻窗口难以匹配。再者，特朗普也难以在交易商洽中完结联合其他国家共同“围堵”我国的作用。咱们以为，除墨西哥或在美国压力下对华存在方针扰动或许之外，其他国家料将难以从底子上改动对华经贸联系，反而我国外部经贸开辟的空间将愈加宽广。东盟方面，咱们估计其将奉行一向以来的“不结盟”方针，不会在中美之间“选边站”，例如中越两国在近期签署的联合声明中亦着重，两边重申保护以世贸组织为中心、以规则为根底，打开、通明、容纳、非轻视的多边交易体系，推进经济全球化朝着愈加打开、容纳、普惠、平衡、共赢的方向展开。即便部分国家在美国压力下或进步原产地确定规范，也不改动中企出海的长时刻逻辑和两边经贸合作拓宽的大趋势。日韩澳方面，其或较为独登时看待经济和安全议题以完结平衡，防止本身经济由于交易冲突过度承压。欧盟方面，战略自主仍是其长时刻方针，近期我国已与欧盟打开多轮高层对话，且依据欧洲理事会发言人4月11日表态，欧盟领袖和我国高层将于7月在我国举办峰会留念中欧建交50周年，料将带来中欧联系的回暖，近期电动车交易商洽已有开始发展。展望后续，咱们以为，若我国继续推进扩展内需方针，与欧盟经济互补性进步，中欧经贸合作的落脚点料将愈加坚实。
▍怎么了解当时的中美交易局势？我国对交易商洽一直持打开情绪，但对话有必要在相互尊重的根底上以相等方法进行；国内方针关于应对外部压力也有足够预备。鉴于特朗普关税方针与商洽方针的不断重复，短期内可更多聚集国内方针加码对冲的力度与节奏。
据新华社报导，4月10日，商务部在新闻发布会上表明，“中方的情绪是清晰一向的，谈，大门打开，但对话有必要在相互尊重的根底上以相等方法进行。打，中方也将奉陪到底”。参考上一轮交易冲突期间的商洽进程，从2018年3月美国发动301调查到2019年12月中美榜首阶段经贸协议文本达到共同，历时约一年半。在此期间，关税博弈是比拼经济耐性的进程，国内方针关于应对外部压力也有足够预备。鉴于特朗普关税方针与商洽方针的不断重复，短期内可更多聚集国内方针加码对冲的力度与节奏。相较过往，我国此轮应对方针将更聚集提振决心、社会保障和促进内需，这些方针或许会包含降息降准、激起资本商场生机、扩展“两新”方针规划、加大生育补助、进步社会保障规范、扩展收储和城中村改造钱银化安顿规划、把出口转内销归入以旧换新补助等。
▍危险要素：
美国经济局势超预期恶化；中美博弈超预期加重；全球地缘局势超预期恶化；交易关税危险加重。
本文节选自中信证券研讨部已于2025年4月17日发布的《地缘政治半月谈（7）—怎么了解特朗普关税的频频回转？》陈述，详细剖析内容（包含相关危险提示等）请详见陈述。
本文源自：券商研报精选
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文｜杨帆 悠远 危思安特朗普宣告“对等关税”后，其方针履行与商场预期频频转机，对此，咱们经过本文答复商场关怀的几个要害问题。榜首，特朗普方针摇晃的要害原因在于，其有短期战术，也有长时刻方针，但没有明晰...
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